Bom dia, Dropper! Pronto pro pregão?

Pensei no chuveiro: que na teoria comprar o S&P 500 é o jeito mais racional de diluir risco - são 500 empresas, onze setores e nenhum CEO capaz de mexer sozinho no seu patrimônio. Mas na prática, a concentração do índice fez com que a Nvidia representasse 6,25% e bastou Jensen Huang admitir um caso extraconjugal com uma suposta espiã chinesa para a ação perder US$ 300 bilhões em um pregão. Você diversificou em 500 empresas e acabou exposto a um casamento.

No Drop de hoje, em 5 min e direto ao ponto:

• Magalu: R$ 14 milhões de lucro, cortesia do Leão
• F1: quem recebe a bandeirada é a Liberty
• TOTVS: ainda é a melhor casa da rua

Por aqui, o Ibovespa finalmente teve dois dias seguidos de recuperação e subiu mais 2,22%, de carona com o bom humor global. Quem puxou a fila foram Vale (+3,23%) e os bancos (só o Santander subiu 5,22%). Lula fez um pronunciamento sobre dívida e juros sem medidas concretas, mas isso não atrapalhou - nem ajudou. O Focus, por sua vez, voltou a elevar as projeções de juros e dólar para 2026.

Lá fora, WS resolveu que a ressaca das midterms já tinha durado demais e teve o melhor dia desde abril: o S&P 500 avançou 2,35% e a Nasdaq saltou 2,74%, depois da pior semana do S&P desde abril de 2025. O empurrão é uma história que já toca no repeat: Trump diz que é “altamente improvável” um novo ataque ao Irã e o Petróleo Brent desabou para US$ 92, aliviando o medo de inflação. Hoje teremos os dados CPI de outubro e o mercado ainda vê mais de 80% de chance de o Fed subir juros em dezembro.

A empresa pega carona na crise da Casas Bahia, mas ainda não gera resultados como no passado.

Enquanto a propaganda diz que quase tudo “tem no Magalu”, o report trimestral mostra que resultado positivo anda em falta e o varejo brasileiro está longe de produzir os números de anos atrás. A empresa voltou ao lucro ajustado, e quem fechou a conta foi o imposto.

Os números do trimestre:

🟢 Lojas físicas: R$ 5,2 bilhões em vendas, alta de 10% a/a, acelerando para 16% em outubro.
🔴 Lucro líquido ajustado: R$ 13,9 milhões, queda de 34,6% a/a. No contábil, prejuízo de R$ 10,7 milhões.
🔴 Caixa líquido ajustado: R$ 503,8 milhões, contra R$ 1,6 bilhão um ano antes.

O ganho no mundo físico: geladeira e TV de 75" não viajam de moto: precisam de caminhão, centro de distribuição e alguém para subir a escada, e a Magalu tem isso em escala nacional.

O ganho no mundo digital: o estoque próprio passou a ser vendido na Amazon, no Mercado Livre e na Shopee, e o 1P de duráveis saiu de queda de 12% para alta de 14% em outubro.

O problema: o EBITDA ajustado ficou parado em R$ 710 milhões, mas os juros comeram R$ 482,6 milhões. A operação fechou com prejuízo de R$ 109,8 milhões antes do imposto e o resultado só virou lucro por um crédito de IR de R$ 123,7 milhões.

Com tudo isso, o caixa saiu de R$ 7,6 bilhões para R$ 5,7 bilhões em 12 meses. Em outubro, depois do fechamento, saiu mais R$ 1 bilhão para quitar a 10ª debênture. A empresa diz que ganhar share não exige capital de giro, mas não é o que parece.

O Magalu ganhou, por enquanto, a guerra nas lojas físicas. Agora precisa provar que tem caixa para entregar a geladeira, pois o Leão não vai dar esse empurrão todo trimestre.

→ Brasil: risco de recessão ganha força para 2027.
→ Boletim Focus: Inflação sobe, PIB desce, Selic fica.
→ Paraguai: terá de recompor seu “FGC” após crise no Ueno Bank.
→ Fed: cresce a expectativa de que Fed voltará a subir os juros.
→ China: preços ao produtor crescem no ritmo mais forte em quatro anos.
→ BC: recebe 120 pedidos de autorização para operar com cripto e surpreende mercado.
→ CVM: altera certificações exigidas de consultores de investimentos.
→ A5X: nova bolsa fecha parceria com MSCI para derivativos de índices que podem ser alternativa ao Ibovespa.
→ Cripto: hackers gastaram apenas US$ 15 para drenar US$ 2,5 bilhões da Binance.
→ Berkshire Hathaway: volta a fazer recompras, depois da parada de 2025.
→ Panvel: oferta de canetas emagrecedoras deve elevar margens em 2027.
→ Renner: vê 2027 mais difícil e deve segurar o ritmo de abertura de lojas.
→ Vivara: retoma compra de ouro e prevê margem estável e caixa sólido em 2027.
→ Grupo Toky: tem prejuízo de R$ 116,6 milhões em meio à recuperação judicial.
→ Alpargatas: dona das Havaianas lucra R$ 175,5 milhões no tri, alta anual de 2,4%.
→ TIM: registra queda de 7,8% no lucro líquido normalizado, a R$ 1,113 bilhão.
→ Riachuelo: lucra R$ 85 milhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 61%.
→ JBS: acerta compra da Flora Higiene e Limpeza e do Canal Rural por R$ 3 bilhões e diversifica negócios.
→ Anthropic: se prepara para prosseguir com o IPO, apesar da instabilidade do mercado.

As equipes ficam com 6 de cada 10 dólares de lucro, mas a fatia da dona dos direitos comerciais cresce todo ano.

O Grande Prêmio Brasil São Paulo de F1 foi no último domingo e levou 316.096 pessoas pra Interlagos. Mas quem mais ganha com cada corrida não é quem assiste, transmite, pilota, constrói ou sedia… É a Liberty Media, que transformou a F1 em um dos negócios mais rentáveis do esporte, com cada GP faturando ~US$ 161 milhões.

Os números de 2025

🟢 Receita: US$ 3,87 bilhões, alta de 14% a/a, com crescimento em todas as linhas.
🟢 Lucro operacional: US$ 632 milhões, contra US$ 492 milhões em 2024 (+28%). A margem subiu de 14,4% para 16,3%.

O dinheiro da F1 vem de três fontes principais: direitos de mídia (31,3%), promoção de corridas (26,7%) e patrocínios (21,7%). O restante (hospitality, frete e licenciamento) somou 20,3%. O destaque foi o patrocínio, que agora é a linha que mais acelera.

O custo também é alto: em 2025, a F1 pagou US$ 1,4 bi às equipes e gastou US$ 1,18 bi para operar o campeonato. Por contrato, as equipes ficaram com US$ 6 de cada US$ 10 de lucro, mas a fatia da Liberty cresce a cada ano.

Desde que a Liberty assumiu, a F1 virou uma das máquinas de lucro mais bem desenhadas do esporte, acumulando finais de semana de lotação máxima. Tem quem sinta falta dos motores V10 - bem mais barulhentos que os atuais híbridos - e de tempos pré-Netflix, mas para os investidores o pódio anda bem garantido com os novos moldes.

o que subiu e o que desceu nos pregões pelo mundo

Em alta

AMD: ▲ 13,26%, após a Oppenheimer elevar a recomendação, prevendo um aumento de 135% na receita de data centers em 2027.

MBRF ▲ 12,81%, os frigoríficos subiram com a expectativa de que uma missão brasileira às Filipinas ajude a derrubar o embargo à carne suína.

Alpargatas ▲ 6,53%, a dona da Havaianas ganhou força após divulgar lucro de R$ 175,5 milhões e alta de 10,90% no EBITDA ajustado do trimestre. A operação internacional voltou a registrar EBITDA positivo.

Em baixa

Monday: ▼ 9,10%, com o guidance apontando uma queda no crescimento da receita.

Braskem ▼ 5,63% , em meio ao impasse para reestruturar quase US$ 11 bilhões em dívidas. Segundo a Reuters, acionistas e credores miram um acordo até amanhã.

Nvidia: ▼ 4,27%, fechou no menor nível desde 7 de abril depois que Jensen Huang admitiu relacionamento com uma mulher suspeita de ser espiã chinesa.

Brava Energia: ▼ 3,80%, sentiu o Brent despencar com Trump baixando o tom contra o Irã, horas antes de divulgar o balanço, após o fechamento. A Prio também caiu -1,80% e a Petrobras - 0,37%.

A operação cresceu no ritmo de sempre, com a empresa entregando EBITDA recorde, mas os juros pagos no trimestre somam quase o dobro do fluxo de caixa livre de R$ 192,8 milhões

A maior empresa de tecnologia do brasil passou a marca de meio bilhão de reais em EBITDA, num único trimestre, pela primeira vez na história. A máquina de software da TOTVS continua rodando bem, mas pagou R$ 360 milhões em juros, quase o dobro do fluxo de caixa livre que gerou.

Os números do trimestre:

🟢 EBITDA ajustado: R$ 500,9 milhões, alta de 16,9% a/a, com margem de 25,3% (+0,8 p.p.).
🔴 Lucro líquido ajustado: R$ 237,2 milhões, queda de 8,8% a/a e de 1,4% t/t.
🔴 Fluxo de caixa livre: R$ 192,8 milhões, recuo de 24,9% a/a.

O que funciona: a receita chegou a R$ 1,98 bilhão (+13,2% a/a), no 31º trimestre seguido de crescimento de dois dígitos! A fatia recorrente, a que pinga todo mês por assinatura, subiu 15,1% e já é 93% do total.

O que funciona MUITO: os chamados habilitadores de IA aceleraram de 29% para 33% de crescimento e responderam por 37% da adição orgânica de receita recorrente. A nuvem, sozinha, foi de 26% para 31%. A retenção de clientes ficou em 97,3%.

O ponto de atenção: para comprar a Linx, a TOTVS emitiu debêntures, e a dívida bruta foi de R$ 1,5 bilhão para R$ 4,6 bilhões em um ano. Ao mesmo tempo, gastou caixa recomprando ações, R$ 328 milhões só neste trimestre.

Trimestre bom para quem olha a operação, ruim para quem olha só o lucro. A TOTVS segue sendo a melhor casa da rua, só que agora com uma hipoteca maior.

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US$ 365 bilhões

é o caixa atual da Berkshire Hathaway, o suficiente para comprar ~472 empresas do S&P 500.

Via Igor Chede Collaço

[para acompanhar] quanto vale a Nvidia sem Jensen? O key-person risk

[para entender] a crueldade da matemática financeira (com o cotista)

[para pensar] quanto dinheiro você precisaria ter para se considerar feliz? A pergunta é mais difícil do que parece.

[para acompanhar] atividade desacelerando e juro alto cobrando a conta: o fantasma da recessão em 2027 voltou ao debate, e o mercado já ajusta as apostas.